Российский винный рынок в последние годы переживает невероятный подъем, и данное явление во многом связано с государственной поддержкой. В этом контексте весьма примечателен ведущий производитель игристых вин — компания Абрау-Дюрсо, которая недавно провела онлайн-конференцию на портале Cbonds для широкой аудитории инвесторов. Вот основные моменты, которые стоит отметить:
Успехи и вызовы
2024 год стал знаковым для Абрау-Дюрсо, ведь компания зафиксировала рост выручки и EBITDA на 26% и 48% соответственно, что привело к рекордам в 15,8 и 4,3 миллиарда рублей. Значительную роль в этих результатах сыграла государственная поддержка, направленная на ограничение иностранного алкоголя через высокие пошлины.
Однако глава компании Павел Титов не стал делать прогнозов на 2025 год, что вызвало недоумение среди экспертов. Как опытный инвестбанкир, он должен осознавать, что фондовый рынок ценит четкие ориентиры от публичных компаний.
Тем не менее, Абрау-Дюрсо традиционно отличается меньшей прозрачностью в корпоративном управлении по сравнению с конкурентами, такими как Novabev Group. Все это наводит на мысль о возможных рисках, как, например, в случае с Группой Кристалл, где ожидания обернулись резким падением капитализации после IPO.
Новые горизонты бизнеса
Туризм становится важным направлением для Абрау-Дюрсо, уже обеспечивая около 12% выручки. Однако компания акцентирует внимание не только на увеличении числа туристов, но и на повышении среднего чека путем внедрения дополнительных услуг и премиальных предложений. Ограниченные ресурсы приема гостей заставляют компанию делать ставку на качество.
Одной из главных проблем остаётся нехватка высококачественных виноградников: текущее обеспечение сырьем составляет только 70%, а оставшуюся часть компания вынуждена закупать у отечественных производителей. Импортные материалы недопустимы, иначе компания лишается возможности на получение государственных субсидий.
Инвестиции и международные продажи
Абрау-Дюрсо ведет продажи в 22 страны, однако их доля в общей выручке незначительна — всего около 2%. Руководство отмечает, что создание качественного вина — лишь полдела; на самом деле, гораздо сложнее наладить эффективные каналы дистрибуции для завоевания зарубежного рынка.
Из-за строгой политики Центрального банка компания была вынуждена сократить инвестиционные проекты и сосредоточиться на посадке виноградников. Новые масштабные инициативы, по мнению экспертов, могут появиться не ранее следующего года.
По оценке Минсельхоза, продажи отечественного вина в первой половине 2025 года увеличились на 7% по сравнению с прошлым годом, что вкупе с высоким уровнем инфляции предвещает сохранение положительных финансовых темпов для Абрау-Дюрсо в ближайшие годы.
Хотя текущая цена акций компании составляет 175 рублей при мультипликаторе EV/EBITDA равном 6x, эксперты рекомендуют дождаться коррекции до 150 рублей, где расположена сильная поддержка, для оптимального входа в акции.
